Qué hace HLP realmente con tus USDC

Tres oficios, un solo balance

Market making. HLP cotiza ambos lados del libro en muchos mercados. Gana el spread y los rebates de maker, y carga con un inventario que no eligió — cuando el mercado se mueve en una dirección, HLP suele estar al otro lado de ese movimiento.

Liquidaciones. Cuando el margen de un trader se agota, HLP asume la posición y la deshace. La mayoría de las veces es rentable, porque la posición se toma con descuento. En un movimiento violento no lo es, porque el descuento es menor que el hueco que abre el mercado.

Cargar con el residuo. Lo que esas dos actividades dejan en los libros, HLP lo carga. Por eso su curva parece una subida lenta interrumpida por caídas bruscas, y no un rendimiento.

Por qué el APR es la cifra menos interesante

Un APR describe un periodo ya ocurrido, con el riesgo que ese periodo contenía. Los rendimientos de HLP vienen de estar estructuralmente corto de volatilidad: cobra de forma regular y devuelve mucho de golpe de vez en cuando.

En los datos que tenemos, la mayor caída desde un máximo anterior fue de −$1.06M, y el vault pasó 8 % de su vida por debajo de un máximo anterior. Cualquier decisión de depósito debería partir de ahí, no del 4.4 %.

A qué estás expuesto

Mercados perpetuos sobre activos que no elegiste, incluidos los nuevos mercados de materias primas y acciones desplegados bajo HIP-3. Un solo mercado con liquidez fina y un hueco violento puede mover el balance de HLP, aunque nunca lo hayas operado.

También estás expuesto al bloqueo de retiradas: del drawdown de arriba un depositante no siempre habría podido salir.

Míralo como una wallet

La dirección de HLP es pública como cualquier otra. Abre sus posiciones en vivo para ver exactamente qué tiene ahora mismo, qué cuesta eso en funding, y a qué distancia está de cualquier liquidación.

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