Levier et levier effectif
Le levier réglé position par position et le levier réellement porté par un compte sont deux mesures différentes, et seule la seconde décrit le risque.
Le levier effectif
Le levier effectif est l'exposition notionnelle totale divisée par la valeur du compte. Un trader qui tient cinq positions à 3× chacune n'est pas à 3× — il peut être à 15× face à son compte.
C'est le chiffre affiché en haut de chaque page wallet ici, parce que c'est lui qui détermine ce qu'un mouvement défavorable de 10 % produit.
La corrélation est un levier caché
Trois positions longues sur des actifs qui bougent ensemble forment une seule position à trois noms. La concentration du portefeuille est mesurée ici par un indice de Herfindahl sur la valeur des positions, où 1,00 signifie que tout tient dans un seul marché.
Un carnet de longs corrélés qui a l'air diversifié se liquide en un seul mouvement.
Levier et funding se répondent
Plus de levier signifie un notionnel plus gros pour le même capital, et le funding est prélevé sur le notionnel. Doubler le levier double la facture quotidienne de funding tout en réduisant de moitié la distance à la liquidation.