Alavancagem e alavancagem efetiva
A alavancagem definida por posição e a alavancagem que uma conta de fato carrega são duas medidas diferentes, e só a segunda descreve risco.
A alavancagem efetiva
A alavancagem efetiva é a exposição nocional total dividida pelo valor da conta. Um trader com cinco posições a 3× cada uma não está a 3× — diante da própria conta ele pode estar a 15×.
É esse o número mostrado no topo de cada página de carteira aqui, porque é ele que determina o que um movimento contrário de 10 % faz.
Correlação é alavancagem escondida
Três posições long em ativos que se movem juntos são uma posição só com três nomes. Aqui a concentração da carteira é medida por um índice de Herfindahl sobre os valores das posições, em que 1,00 significa tudo num mercado só.
Uma carteira que parece diversificada mas é feita de longs correlacionados se liquida num único movimento.
Alavancagem e funding se cruzam
Mais alavancagem significa um nocional maior para o mesmo capital, e o funding incide sobre o nocional. Dobrar a alavancagem dobra a conta diária de funding e corta pela metade a distância até a liquidação.